环保主题崛起华安产品却拖后腿,文体娱乐难翻身汇添富产品垫底

股指期货 (28) 2021-10-04 17:05:02

2021年前三季度收官,内地主题类公募位次重新洗牌,白酒医药两大核心赛道产品因行业回调而整体表现一般,相反新能源类主题公募一枝独秀,赛道类基金表现冰火两重天。

前三季度环保主题类基金最让人惊喜,作为长期“陪榜者”在新能源和碳中和的双重提振下整体走强。《红周刊》统计,截至9月28日,环保主题类基金中表现最好的是工银瑞信生态环境,其年内的净值增长率已经超过50%,而表现最差的就是华安生态优先,该基金年内净值下跌约为14.38%,不过只有两只环保主题目前负收益。

对比来看,年内最差的主题类公募就是文体娱乐主题阵营的产品了,比如银河文体娱乐、汇添富文体娱乐主题、鹏华文体传媒娱乐等,相对而言其中表现最好的是嘉实文体娱乐,该基金到目前年内的净值涨幅约为11.5%。值得注意的是,无论是环保主题还是文体娱乐主题中的领先者,他们的重仓都较大幅度与新能源直接挂钩,那么这样的思路在四季度是否还会一往无前呢?

接受《红周刊》记者采访时,上海某券商基金分析师王晓明表示:“主题基金的主要功能还是在于对单一主题或者风格的密切跟踪,从逻辑上看和在基金合同的约束下,这类基金就是应该投资风格单一且专一,投资风格或投资范围不应随着市场轮动大幅切换。在基金公司的角度,尽量在对应主题中获得选股阿尔法,而非风格或主题漂移获得超额收益。”

环保主题终于咸鱼翻身

华安生态优先孤独垫底

从今年赛道类主题公募的情况看,环保主题逆袭成为赛道类公募产品中的一抹亮色。股指期货交易,如果将A、C两类分开统计的话,目前内地的环保主题类基金恰好有30只,但是这其中大约三分之一是指数型的产品,从主动权益类一方看, 成立时间最早的三只就是中海环保新能源、富国低碳环保、华安生态优先。

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暂居榜首的工银瑞信生态环境,该基金在去年实现了年度翻番的业绩后,今年目前又实现了50.64%的净值增长率而排名领先, 由于年内紧跟其后的几只产品都是指数型产品,实际上排在第二的主动环保产品是暂时实现41.80%收益的中海环保新能源,两者大约拉开9个百分点的较大差距。仔细探寻工银该产品成功的原因,记者发现和基金经理及早布局了新能源产业链股票有关。特别是对于板块龙头的宁德时代,记者发现基金对其配比逐季上升, 今年以来更是顶格配置,二季度时候的配比甚至达到了超限的10.35%。

对比来看,华安生态优先和鹏华消费环保是仅有的今年迄今出现净值下跌的环保主题基金,特别是“消费女神”陈媛所管理的华安生态优先。股指期货,从分年度业绩来看,该基金去年所实现的净值增长率接近90%,但是今年迄今却大幅回撤到14.05%。从产品的投资目标来看,该基金是重点投资于生态保护与生态友好相关的行业或企业。

但是,该基金却长期在投资中风格漂移青睐大消费板块,这一思路在去年还是无往而不利,比如以贵州茅台和五粮液为首的白酒股、以爱美客为首的医药股、以中国中免为首的免税概念股,彼时都对基金的净值贡献良多。不过今年却时过境迁,热门赛道的集中回调和杀估值导致这些标的遭遇倒春寒,二季度的前三大重仓股安井食品、五粮液和爱美客,迄今近三个月的跌幅基本都在25%一线。

这里面引发疑问的是看似和生态环保概念也毫无瓜葛的医美赛道,去年四季报重仓中出现了龙头股爱美客的身影,但是它却在今年一季度重仓股中消失不见了。戏剧性的是基金二季报中,我们不仅看到了爱美客的回归,同时也看到了隶属于医美赛道的贝泰妮、国际医学、华熙生物,这一赛道本就根红苗正的医美股不多,几乎全被陈媛收入重仓,合计的占比约为16.14%。但是这一赛道因为前期涨幅过猛和盈利模式不清晰、需要规范治理等因素,近期遭遇大幅杀估值,其中板块龙头爱美客下半年下跌大约25%。由此可见,适度的风格漂移或许问题不大,但是达到一定占比且较为集中的风格漂移,则在赛道震荡时杀伤力巨大。由此,摆在华安生态优先这只环保主题公募面前的当务之急是,究竟是更换基金经理还是给该基金改名变更投资范围呢?

“前三季度受益于新能源和碳中和概念的崛起,大部分环保主题基金采用的业绩比较基准中证环保产业指数(000827.SH)上涨40.93%。指数爆发更多是来自于政策面因素,比如新能源和碳中和政策。”爱方财富总经理庄正分析强调。

文体娱乐主题仍受疫情牵连

汇添富文体娱乐主题“掉队”

与环保主题终于熬出头不同,赛道类基金中的文体娱乐类产品却一直在低谷中徘徊,受到疫情零星散发以及娱乐圈整肃的影响,记者注意到包括影视、酒店、游戏、旅游、会展等板块年内表现乏善可陈,由此的直接影响就是恪守契约投资范围的产品表现较为平庸。

根据记者的不完全统计,目前内地主动权益类公募产品中,这一阵营的产品包括了嘉实文体娱乐、博时文体娱乐主题、银河文体娱乐、汇添富文体娱乐主题、天弘文化新兴产业、工银瑞信文体产业、华安文体健康、上投摩根文体休闲、富国文体健康等,基本产品的只数也接近了两位数字。

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从上述基金的年内表现来看,记者发现同样分化较为剧烈,排在榜首的华安文体健康最新年内净值增长率接近60%,排在第二的嘉实文体娱乐只有11.53%,但是榜尾端的汇添富文体娱乐主题则最新年内净值下跌达到12.66%。从上述基金重仓布局的赛道和标的股票来看,记者发现同样大多数产品风格大幅度漂移,榜首产品在中小盘的电子、军工、锂矿、半导体等板块进行布局,但是就是和基金契约中与文体健康相关的子行业看似没有任何的关系。

具体聚焦年内迄今这一阵营中表现最差的汇添富文体娱乐主题,这只由公司爆款基金经理杨瑨所打造的基金是大起大落,2020年基金全年所实现的净值增长率约为83.62%,但是今年业绩却大幅回撤,前三季度即将收官,目前产品的同类排名倒数前100位,最新年内的净值增长率约为-12.45%。

《红周刊》记者对比了上述基金的重仓情况,发现汇添富的这只产品是其中恪守契约投资范围相对最好的,比如二季报重仓中我们看到了李宁、安踏、分众传媒、腾讯、美团等与主题有所契合的股票,占据了重仓股的半数席位。其中,除去来自运动服装领域的李宁和安踏外,其余的标的股都被连续重仓了多个季度。但问题在于,在5只名副其实的标的中,今年二级市场股价实现正增长的也就李宁和安踏了,不过在新疆棉事件后一度股价提振的两者,近期也开始了杀估值和回调的走势。

而在另外的三只股票中,尤其对于港股中互联网龙头的腾讯和美团来说,今年的走势不济更多是和互联网反垄断政策下,港股中互联网板块整体回调有关。坚定不移地持有二者的基金,组合或多或少都遭遇了损失。但问题在于,对于该基金本就是TMT研究员出身的基金经理来说,他同时还掌管着公司的科技主题类产品,为何不能做适度的风格漂移来提振业绩呢?

基金经理在季报总结中一语中地,由于持续零星发生的疫情,让线下娱乐与服务业的恢复进度蒙上了阴影,另外互联网相关企业由于政策的阶段性压制而使得市场情绪受到较大影响,这类上市公司对本基金收益有所拖累。

值得注意的是,在这一板块的银河文体娱乐和深圳某公司主题产品中,我们在6月30日时都在十大重仓的前列看到了三峡能源的名字,这只隶属于电力板块的次新股着实与产品主题风马牛不相及,但是该股二级市场表现不俗,在今年上半年涨幅翻番的基础上,下半年的涨幅目前也已经超过了10%。

就此,庄正总结分析:“受到疫情管制和行业整体景气度的下行,加上近年来文体产业格局的变化,包括单个丑闻或事件的冲击,文娱公司的收益能力正在受到考验。2021年AMAC文体指数(H11049)下跌23.85%,文体娱乐主题基金的业绩整体表现不佳。多只文体娱乐主题基金重仓持有的芒果超媒,年初至今该股票跌幅为39.20%。”

农业主题类公募年内全线亏损

部分产品亏损达10%一线

当然比起上述两类主题型产品,记者还发现农业主题类基金今年整体表现或许最为凄惨,目前主题类产品年内净值增长率全部为负。具体说来,这一阵营包括了国泰大农业、嘉实农业产业主题、银华农业产业、农银汇理现代农业加、前海开源沪港深农业主题精选、工银瑞信农业产业等6只产品。

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虽然农业板块近几年整体表现不佳,不过畜牧、水产养殖、种业等多条赛道间或有一定程度的市场表现,但是却没能形成足够的热度吸引机构资金的大举关注,特别是猪周期仍处在底部盘整的阶段。虽然近期市场呈现猪红菜绿的分化现象,但是整体还是缺乏足够的机会。因此农业主题基金如果不风格漂移,想取得良好的业绩回报无异于痴人说梦。

截至9月28日收盘,《红周刊》注意到,上述的农业主题类基金今年净值增长率全部为负,整体表现甚至不如上述的文化娱乐类主题产品,其中排在后三位的分别是农银汇理现代互联网加、银华农业产业、嘉实农业产业,而三者中成立时间最久的是农银汇理的产品。

该基金自成立至今总共经历过两任基金经理,自去年1月首任基金经理郭世凯离职后,这只基金就交给了消费女神徐文卉来管理,去年依靠组合中白酒股的贡献对冲掉了农业股不尽如人意的影响,2020年全年实现了67.40%的不俗成绩,但是今年一方面是白酒股杀估值从业绩贡献方变成了业绩拖后腿的一方,另一方面则是基金经理挖掘的非畜牧和种子的农业股在年内表现不尽如人意。

具体对比去年和今年重仓的标的股,我们发现值得肯定的方面是重仓的白酒股数量和占比明显下降,四季报时前三大重仓股被五粮液、今世缘和泸州老窖所垄断,但是今年二季报时只剩下今世缘和五粮液,重仓的次序也下降到第五位和第六位,并且各自的占比不到5%。

如是分析,对于基金组合净值发挥更大作用的是前四位的重仓股海大集团、苏垦农发、妙可蓝多、汤臣倍健,记者注意到,其中前两位的股票是从去年四季度开始进入重仓前十,两者恰好与水产养殖和种业种植等细分农业赛道有关,不过2021年年初至今,两只算不上细分赛道龙头的股票表现也不能超越板块,前者基本年内零涨幅,而后者则下跌超过25 %。

实际上,从去年三季度以来,基金经理对于农业股的配置思路还是有了鲜明的转变,9月30日时我们还能看到圣农发展和牧原股份等畜牧养殖股的名字,但是随后这类股票逐渐减少,接下来两季还能看到另一畜牧养殖龙头大北农的名字,不过今年二季报时来自这一赛道的标的基本已经消失了。

值得注意的是,在基金的二季报和半年报中,我们都注意到基金经理有基本相同的反思语句:“二季度基金努力捕捉消费新趋势下的投资机会,但受到持仓结构较重的底仓类消费白马拖累,基金净值未能呈现出个股选择的应有弹性。我们反思和总结二季度的经验和教训,在高增长和高估值之间的犹疑使我们错失了一些调整持仓结构的时机。”那么,对于更擅长大消费的消费女神来说,用她来管理一只专业壁垒较高的农业主题产品是否真的合适呢?

对比分析板块中年内表现最好的农业主题产品,记者发现重仓还是大幅度漂移到酒类和银行的标的上去,农业股基本只保留了海大和龙头之一的牧原,但是这样的挂羊头卖狗肉式投资,或许在接下来严监管查风格漂移下难以为继。

而对于酷爱赛道式产品的基民来说,天相投顾基金分析师宫曼琳指出:“近期监管对风格发生偏移的基金产品进行重点关注,不少基金对照名称、合同约定的投资范围与比例以及业绩比较基准,对现有投资进行全面彻底梳理。因此仅配置某一行业/主题基金难以应对市场快速轮动。我建议有两个解决方案,一是对资本市场进行预判,提前配置未来有表现机会的行业/主题对应的相关基金;二是在行业快速轮动过程中,关注一些自上而下和自下而上选股相结合、擅长行业轮动、灵活调仓的明星管理的全市场产品。”

(本文已刊发于10月2日《红周刊》,文中提及个股、产品仅为举例分析,不做买卖建议。)

THE END

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