沥青期货价格迅速跳水 原油盘面的压力不减

黄金期货 (18) 2020-03-16 11:19:54

由于OPEC +减产联盟的瓦解,沙特阿拉伯发动了一场价格战,原油价格在短短两个交易日内从50美元跌至30美元,跌幅高达40%。成本的大幅下降导致沥青期货价格迅速跳水,2006年主要合约从2800元/吨降至2000元/吨左右。虽然降幅较大,但低油价对沥青市场的影响可能还不完全明显,今后沥青难以开展或装载。

沥青期货价格迅速跳水          原油盘面的压力不减 (http://www.smxtg.com/) 黄金期货 第1张

原油难言见底

从长期来看,30美金左右对于原油来说的确很低,这也是很多市场抄底者的主要理由,只是成本可能不是近期盘面交易的主要逻辑。

近期盘面交易主要还是两个维度,一是新冠肺炎在全球的蔓延;二是价格战。从中国经验来说,如果实行隔离政策,那么形势最终将被控制,只是目前海外整体还处于蔓延的态势,这令市场担忧着经济增长,以及未来原油需求的增长。在这种悲观情绪笼罩下,原油盘面的压力不减。

价格战方面,当前市场的解读可能过于简单,鉴于当前局势的复杂性,预计短期内沙特和俄罗斯双方重回谈判桌的概率较小。无论是俄罗斯、沙特或者美国,似乎过低的油价都不符合这些产油国的利益。18年四季度因沙特增产导致油价崩跌还历历在目,因此,无论是沙特和俄罗斯都应该会意识到,在当前需求不佳的情况下,只要不减产,油价必然会再次崩塌。即便如此,沙特在减产联盟破产之后依然发动价格战,这恐怕不是简单的囚徒困境。整体而言,沙特和俄罗斯减产联盟的破裂或许只是价格战的起点,若是如此,叠加需求萎缩,短期原油难言已经见底。

行业风险正在累积

通常而言,低价将会刺激下游需求,但是沥青下游需求受制于气候因素而呈现很强的季节性,此外,沥青在道路施工占比较小,因此,低价不太能刺激沥青下游需求集中爆发。但是如果原油继续下行,那么除了成本坍塌之外,沥青行业可能会面临另一种更加严峻的考验,即行业内可能存在违约风险。

从炼厂的角度,当前还是尽量维持现货价格,避免降价之后引发的集中违约,但是在产能过剩且市场集中度并不是那么高的情况下,现货价格未必挺得住。并且当前沥青利润颇高,对于尚未签订冬储合同的炼厂而言,不太可能看着其他炼厂已经签订了较高的冬储合同而选择继续停产。

大势难挡

目前,面对原油价格暴跌的影响,业内可能会有一些解决方案,如炼油厂允许交易员推迟较早前签订的冬季高价储存合同。但是,如果原油价格继续保持低位,重心进一步下移,那么沥青期货的约占比将继续下降,期货商在获得超额利润后可能会降价处理现货。当时的市场心态可能是极度悲观的,现货市场降价抛售是不可避免的。因此,如果原油价格继续下跌,沥青的前景不容乐观。

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